頭部械企已經(jīng)將視野轉(zhuǎn)向海外，尋求新機(jī)會(huì)。
二次上市，尋求境外融資
7月25日，樂(lè)普醫(yī)療發(fā)布《關(guān)于發(fā)行GDR并在瑞士證券交易所上市獲得瑞士證券交易所監(jiān)管局附條件批準(zhǔn)的公告》。
《公告》指出，樂(lè)普醫(yī)療于近日獲得瑞士證券交易所監(jiān)管局關(guān)于公司發(fā)行全球存托憑證（GlobalDepositaryReceipts，以下簡(jiǎn)稱“GDR”）并在瑞士證券交易所上市的附條件批準(zhǔn)，瑞士證券交易所監(jiān)管局同意公司發(fā)行的GDR在滿足慣例性條件及瑞士證券交易所修訂后的GDR相關(guān)規(guī)則生效后在瑞士證券交易所上市。據(jù)悉，本次發(fā)行還需達(dá)成若干前提條件，包括但不限于本次發(fā)行的招股說(shuō)明書尚需取得瑞士證券交易所監(jiān)管局招股說(shuō)明書辦公室的批準(zhǔn)。樂(lè)普醫(yī)療此前曾表示，通過(guò)發(fā)行全球存托憑證并在瑞士證券交易所上市，公司將引入境外專業(yè)投資機(jī)構(gòu)和產(chǎn)業(yè)投資者，以優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)、提升公司治理水平。但相關(guān)事項(xiàng)不會(huì)導(dǎo)致公司控股股東和實(shí)際控制人發(fā)生變化。近期，國(guó)內(nèi)涉及鋰電、醫(yī)療、芯片、消費(fèi)、制造等領(lǐng)域的10余家A股上市企業(yè)正在積極打通赴瑞士上市通道，其中國(guó)軒高科、杉杉股份等企業(yè)已發(fā)布公告稱，將于7月28日正式在瑞士證券交易所上市。中企扎推赴瑞士上市，與國(guó)內(nèi)政策調(diào)整有關(guān)。今年2月，中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布《境內(nèi)外證券交易所互聯(lián)互通存托憑證業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)定》，拓展政策適用范圍，境內(nèi)方面，將深交所符合條件的上市公司納入。境外方面，拓展到瑞士、德國(guó)等歐洲主要市場(chǎng)。這項(xiàng)政策為企業(yè)融資打開了一個(gè)新窗口。3月起，樂(lè)普、三一重工、杉杉股份等一批中企，率先發(fā)出擬赴瑞士上市公告。從企業(yè)的角度看，二次上市有其考量。對(duì)于樂(lè)普而言，海外業(yè)務(wù)的拓展可能需要更多資金支持。樂(lè)普指出，由于海外臨床試驗(yàn)和產(chǎn)品注冊(cè)成本較高、程序繁瑣且周期較長(zhǎng)，隨著公司研發(fā)管線的不斷豐富，需要持續(xù)的海外資金等各方面的資源投入。通過(guò)發(fā)行GDR等海外融資，滿足境外資金需求、提升國(guó)際市場(chǎng)知名度并進(jìn)軍海外市場(chǎng)，通過(guò)創(chuàng)新產(chǎn)品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售體系，擺脫單純依靠成本優(yōu)勢(shì)的發(fā)展路徑。未來(lái)，樂(lè)普醫(yī)療擬規(guī)劃在境外國(guó)家或地區(qū)建設(shè)生產(chǎn)基地，縮短公司生產(chǎn)半徑、降低生產(chǎn)成本，進(jìn)入屬地國(guó)家及全球市場(chǎng)并提升海外銷售占比。此外，還將進(jìn)一步加大向發(fā)展中國(guó)家的投資。國(guó)際化已成為是樂(lè)普醫(yī)療重要發(fā)展戰(zhàn)略之一。2019年樂(lè)普成立國(guó)際事業(yè)部，拓展海外市場(chǎng)。2019-2021年，樂(lè)普醫(yī)療海外收入分別為5.54億、15.42億和37.6億元，占比從7.11%提升至35.27%。2021年，樂(lè)普海外業(yè)務(wù)營(yíng)收比上年同期增長(zhǎng)143.85%，對(duì)比國(guó)內(nèi)業(yè)務(wù)營(yíng)收6.20%的增長(zhǎng)，海外業(yè)務(wù)勢(shì)頭更猛。需要注意的是，海外業(yè)務(wù)的大幅增長(zhǎng)，很大程度上與新冠檢測(cè)試劑出口掛鉤。據(jù)賽柏藍(lán)器械觀察，2020年3月，樂(lè)普診斷自主研發(fā)的新冠抗體檢測(cè)試劑盒（膠體金免疫層析法）取得歐盟市場(chǎng)準(zhǔn)入資格和美國(guó)市場(chǎng)銷售資格。2020年11月，樂(lè)普診斷自主研發(fā)的抗原檢測(cè)試劑盒入圍出口“白名單”，再次取得歐盟市場(chǎng)準(zhǔn)入資格。2021年，樂(lè)普營(yíng)收106.60億元，同比增長(zhǎng)32.61%，扣非歸母凈利潤(rùn)18.55億元，同比增長(zhǎng)31.29%。其中，醫(yī)療器械業(yè)務(wù)營(yíng)收61.69億元，同比增長(zhǎng)81.43%，占營(yíng)收比重的57.88%。樂(lè)普指出，扣除新冠疫情相關(guān)檢測(cè)試劑出口收入影響，公司醫(yī)療器械常規(guī)業(yè)務(wù)營(yíng)收較上年同期增長(zhǎng)20.65%。也就是說(shuō)，新冠檢測(cè)出口拉動(dòng)了樂(lè)普醫(yī)療器械業(yè)務(wù)60%的增長(zhǎng)。不過(guò)，新冠業(yè)務(wù)的不可持續(xù)性已經(jīng)顯現(xiàn)。樂(lè)普2022上半年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司總營(yíng)收53.3億元，同比下降18%。其中，新冠檢測(cè)相關(guān)業(yè)務(wù)營(yíng)收同比降低80%。醫(yī)療器械企業(yè)出海后，要與跨國(guó)巨頭同臺(tái)競(jìng)爭(zhēng)，具有自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)、高技術(shù)壁壘的醫(yī)療器械研發(fā)成為重點(diǎn)。2019-2021年，樂(lè)普研發(fā)投入分別為6.31億、8.06億、11.11億元。樂(lè)普指出，公司正在不斷完善專利在歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的注冊(cè)事項(xiàng)，推動(dòng)相關(guān)產(chǎn)品在海外的研發(fā)工作、臨床和銷售進(jìn)程，未來(lái)將不斷推動(dòng)冠脈植介入、外周植介入、結(jié)構(gòu)性心臟病、電生理器械等領(lǐng)域創(chuàng)新產(chǎn)品在境外的臨床試驗(yàn)和產(chǎn)品注冊(cè)工作。一個(gè)頗具意味的情況是，樂(lè)普國(guó)際事業(yè)部成立之時(shí)，也是集采如火如荼之時(shí)。新出路的找尋似乎成為必然。樂(lè)普醫(yī)療主營(yíng)業(yè)務(wù)為泛心血管領(lǐng)域的醫(yī)療器械、藥品，核心產(chǎn)品細(xì)分領(lǐng)域?yàn)楣诿}植介入，主要產(chǎn)品包括藥物洗脫支架、可降解支架、藥物球囊、切割球囊及配件類產(chǎn)品。同時(shí)布局心臟節(jié)律管理、結(jié)構(gòu)性心臟病、電生理、外周植介入，以及體外診斷、外科、麻醉等非心血管類產(chǎn)品。今年4月，樂(lè)普在業(yè)績(jī)說(shuō)明會(huì)上公布了一組數(shù)據(jù)：公司80-90%的產(chǎn)品都已經(jīng)經(jīng)歷集采的洗禮，2019年起三大主要產(chǎn)品的國(guó)家?guī)Я坎少?gòu)中，氯吡格雷、阿托伐他汀鈣、冠脈金屬支架的市場(chǎng)價(jià)格降幅分別近60%、90%、90%。伴隨帶量采購(gòu)的深入，高值耗材企業(yè)在改變打法。其中，創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)也不可小覷。支架國(guó)采過(guò)程中，樂(lè)普推動(dòng)介入創(chuàng)新產(chǎn)品組合增長(zhǎng)。2021年前三季度，介入創(chuàng)新產(chǎn)品組實(shí)現(xiàn)收入6.13億元，全年?duì)I收較上年增長(zhǎng)了827.36%。樂(lè)普指出，集采政策影響主要看產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)格局，如果一個(gè)領(lǐng)域只有1-2家廠商，集采影響就可能是積極的，降價(jià)有限且產(chǎn)品會(huì)進(jìn)一步放量。
此外，以往進(jìn)口品牌占比很高的領(lǐng)域，集采將成為國(guó)產(chǎn)替代的機(jī)遇。樂(lè)普透露，其吻合器、麻醉和超聲刀等外科業(yè)務(wù)，今年有可能實(shí)現(xiàn)50%的增長(zhǎng)。主要原因是集采結(jié)果較好，價(jià)格合適，國(guó)產(chǎn)替代速度快。
橫向來(lái)看，國(guó)內(nèi)其他高值耗材企業(yè)也都在調(diào)整策略。海外市場(chǎng)開拓方面，微創(chuàng)醫(yī)療較為領(lǐng)先，2021年國(guó)際市場(chǎng)貢獻(xiàn)大半營(yíng)收，占總營(yíng)收近55%。其中，歐洲、北美、亞洲（除中國(guó)）市場(chǎng)營(yíng)收占比分別為31.1%、12.2%、8.3%。威高骨科也表示，最近幾年逐漸開始重視海外市場(chǎng)，現(xiàn)已在巴西取得脊柱產(chǎn)品注冊(cè)證。帶量采購(gòu)對(duì)耗材市場(chǎng)來(lái)說(shuō)是一次徹底的重塑，風(fēng)浪中差距將再次拉開。
